第329章 油价-37美元

2020年4月20日，星期一，凌晨一点。

深圳，陈默家中。

手机震动的时候，陈默正在读一份云计算公司的年报。他已经习惯了深夜的消息——疫情以来，全球市场的极端事件一个接一个，像永不停歇的潮水。但这次不一样。他看到推送标题时，以为自己看错了。他揉了揉眼睛，又看了一遍——“WTI原油期货5月合约跌破零美元，最低触及-40美元。”他盯着那行字，大脑短暂地空白了一瞬。负油价。商品期货的价格，变成了负数。这意味着，卖家不但不收钱，还要倒贴给买家。这在人类历史上从未发生过。

沈清如被他的动静惊醒。“怎么了？”

陈默把手机递给她。沈清如接过，看了一眼，然后坐了起来。两个人沉默地坐在黑暗中，手机屏幕的光映在脸上，惨白而冷峻。

“这不是市场在定价。”沈清如的声音很轻，“这是市场在崩溃。”

“是交割机制出了问题。5月合约马上到期，多头没有仓储能力，只能平仓。空头利用这个逼仓，把价格打到了负值。不是原油不值钱，是到期的合约不值钱。”

沈清如沉默了几秒。“但市场不会区分这些。明天，所有人都会说‘油价跌到负值’。恐慌会蔓延。”

陈默掀开被子，开始穿衣服。“我去公司。你继续睡。”

沈清如也下了床。“我跟你一起去。这份报告，我来写。”

凌晨一点四十分，深圳，默石资本。

整层楼只有交易室和研究部的灯亮着。陈默推门进交易室时，方远已经在了。他坐在中央调度台前，面前是六块屏幕，每块都显示着不同的数据——WTI原油期货、布伦特原油期货、原油ETF、能源股、航空股、以及标普500指数期货。所有的数字都是绿色的，深绿色。

方远抬起头，眼袋很深。“陈总，WTI最低打到-40美元，现在反弹到-10美元左右。5月合约明天到期。6月合约还在20美元以上。现货市场没有崩溃，是期货市场交割机制出了问题。”

陈默走到屏幕前。“市场会区分吗？”

方远苦笑。“不会。明天新闻标题会是‘油价跌至负值’。散户会恐慌，机构会避险。能源股、航空股、甚至所有周期股，都会被抛售。”

陈默点头。“通知所有人，三点开晨会。视频会议。”

凌晨两点，研究部。

沈清如已经坐在工位上了。她面前是六块屏幕，每块都显示着不同的数据——WTI原油期货的历史走势、原油ETF的持仓结构、能源股的估值水平、航空股的现金流状况、通胀预期指标、以及新能源行业的渗透率数据。她正在写一份报告，标题是：《负油价：短期通缩，长期加速新能源替代》。她的手指在键盘上飞快地敲击，几乎没有停顿。

陈默走进来，在她对面坐下。“写到哪了？”

“第一部分，负油价的原因。不是原油不值钱，是交割机制出了问题。5月合约马上到期，仓储库容已满，多头没有能力接货，只能平仓。空头利用这个逼仓，把价格打到了负值。”她头也没抬。

“第二部分呢？”

“第二部分，对大宗商品和通胀预期的影响。短期通缩压力加大，因为油价是CPI的重要组成部分。但中期看，极低油价会加速产能出清，页岩油企业会大批破产。一旦需求恢复，油价会报复性反弹。”

“第三部分。”

沈清如停下打字，抬起头。“第三部分，对权益市场的影响。能源股、航空股、化工股，短期会被恐慌情绪带下来。但长期看，极低油价会加速新能源替代。因为传统能源的波动性太大了，企业会寻求更稳定的能源方案。新能源的长期逻辑，反而加强了。”

陈默沉默了几秒。“把第三部分写深一点。这是我们要用的。”

沈清如点头，继续打字。

凌晨三点，默石资本，视频晨会。

所有人的头像出现

在屏幕上。方远在交易室，周寻在家，陆方在北京的酒店里，沈清如在家，陈默在书房。每个人的脸上都带着不同程度的疲惫，但没有一个人缺席。

陈默的头像在屏幕中央。“你们都看到油价了。WTI

5月合约跌到负值，最低-40美元。这不是原油不值钱，是期货交割机制出了问题。但市场不会区分这些。明天，所有周期股都会被抛售。我们要做的，不是恐慌，是分析。”

他看向沈清如的头像。“清如，你先说。”

沈清如调出一份PPT，共享屏幕。“我写了份报告，结论有三条。”她快速过了一遍。结论一：负油价是交割机制问题，不是原油价值归零。5月合约马上到期，仓储库容已满，多头被迫平仓。6月合约还在20美元以上，现货市场没有崩溃。结论二：短期通缩压力加大，但中期看，极低油价会加速产能出清，页岩油企业将大批破产。一旦需求恢复，油价会报复性反弹。结论三：对权益市场，能源股、航空股、化工股短期会被恐慌情绪带下来，但长期看，极低油价会加速新能源替代。因为传统能源的波动性太大了，企业会寻求更稳定的能源方案。新能源的长期逻辑，反而加强了。

她合上电脑。“我的建议是：短期规避能源股和航空股，但不要恐慌性抛售其他资产。新能源的长期逻辑没有变，反而更强了。等市场情绪稳定后，可以加仓。”

陈默看向周寻的头像。“周寻，你的模型怎么看？”

周寻调出一张图。“波动率指数还在40以上，市场情绪仍然脆弱。但油价负值这个事件，对美股的影响可能比对A股大。因为A股中能源和航空的权重较低，而新能源的权重在提升。我们的组合中，能源和航空的仓位已经降到最低，受影响较小。”

陈默点头。“陆方，交易系统能扛住吗？”

陆方的画面有些卡顿。“系统稳定。但明天开盘可能会有极端波动。我已经设好了熔断机制，如果市场波动超过阈值，系统会自动暂停交易。”

“好。方远，明天开盘，按预案执行。不恐慌，不乱动。”

方远点头。“明白。”

陈默环视了一圈屏幕上的面孔。“散会。五点再开一次。”

凌晨五点，默石资本，第二次视频晨会。

亚洲市场开盘了。日经指数低开3%，韩国综合指数低开2.5%，A50股指期货低开2%。但跌幅没有预期的大。市场似乎在消化负油价的消息，没有出现恐慌性抛售。

方远说：“A50只跌了2%，比预期好。可能是因为6月合约还在20美元以上，市场意识到负油价是技术问题，不是基本面问题。”

陈默说：“不要掉以轻心。A股开盘后，情绪可能会有反复。”

上午九点十五分，A股集合竞价。

上证指数低开1.5%，深成指低开1.8%，创业板指低开2%。能源股和航空股跌幅居前，但新能源板块逆势上涨。沈清如发来一条消息：“新能源涨了，市场开始理解我们的逻辑了。”陈默回复：“一天说明不了什么。等趋势确认。”

上午十点，交易室。

市场企稳了。上证指数跌幅收窄至0.5%，创业板指翻红。新能源板块继续走强，龙头股涨了3%。方远走到陈默身边。“陈总，要不要加仓新能源？”

陈默摇头。“不急。等一季报出来，确认基本面没问题，再加。”

“如果继续涨呢？”

“那就不加。现金不会亏钱。”

下午三点，A股收盘。

上证指数跌0.9%，深成指跌0.5%，创业板指涨0.3%。新能源板块逆势上涨2%，成为当天最亮眼的板块。方远收盘后走进陈默办公室。“陈总，今天新能源涨了，我们的判断对了。”

陈默看着他。“不是判断对了，是逻辑对了。负油价，短期是恐慌，长期是利好新能源。这个逻辑，市场今天刚开始理解。但理解得对不对，还要看后续。”

方远点头。“那我们什么时候加仓？”

“等一季报。确认基本面没问题，再加。”

晚上，陈默和沈清如在家里的书房。陈曦已经睡了。沈清如坐在沙发上，手里拿着那份《负油价：短期通缩，长期加速新能源替代》的报告，又看了一遍。陈默坐在书桌前，翻看新能源行业的研报。

“你在看什么？”沈清如问。

“在看新能源的渗透率数据。欧洲在加速，中国也在加速。油价越低，新能源的性价比越突出。因为传统能源的波动性太大了，企业需要稳定的能源成本。”

沈清如放下报告。“你今天说，‘不是判断对了，是逻辑对了’。有什么区别？”

陈默想了想。“判断对错，是结果。逻辑对错，是过程。结果我们控制不了，过程我们可以控制。只要过程是对的，结果大概率是对的。但如果过程是错的，结果再对，也是运气。”

沈清如看着他。“你什么时候变得这么哲学了？”

陈默笑了。“2008年破产的时候。破产是最好的哲学课。”

他站起来，走到窗前。窗外，深圳的春夜安静而深邃。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁。

“清如，你说，这次负油价，会不会改变什么？”

沈清如也站起来，走到他身边。“会改变很多。传统能源的投资价值会重估，新能源的替代逻辑会加速。资本会从波动性大的资产，流向稳定性强的资产。”

“那我们准备好了吗？”

“准备好了。清单已经列好了。等风来。”

陈默握住她的手。“你说得对。等风来。”

窗外，平安金融中心的灯光在夜色中闪烁。两个人安静地站着，谁也没有说话。他们知道，负油价只是历史长河中的一朵浪花。但它揭示的趋势，可能会改变未来十年的投资方向。

他转过身，走回书桌前，翻开笔记本，写道：“2020年4月20日，油价跌至负值。这不是原油不值钱，是交割机制出了问题。市场短期恐慌，但长期逻辑不变。新能源的替代逻辑，反而加强了。我们判断对了？不，是逻辑对了。只要逻辑是对的，时间会证明一切。”

他合上本子，关掉台灯，走出书房。

走廊里，夜灯发出微弱的光。他经过陈曦的房间，门没关严，透出一线光。他轻轻推开门，陈曦已经睡了，怀里抱着那本Python书。他把书从女儿手里轻轻抽出来，放在床头，帮她掖好被角。

“晚安，宝贝。”

他关上门，走回卧室。沈清如已经躺下了，正在看手机。

“睡了？”她问。

“睡了。抱着那本Python书。”

沈清如笑了。“她比你当年用功。”

陈默躺下来，看着天花板。“清如，你说，陈曦以后会做什么？”

“不知道。但她想做什么，就做什么。”

“如果她也想进金融行业呢？”

沈清如侧过身，看着他。“那她就得比我们更努力。因为等她长大，市场会更成熟，信息会更透明，赚钱会更难。”

陈默沉默了几秒。“那我们就教她。教她怎么看公司，怎么读财报，怎么控制风险。”

沈清如笑了。“她才11岁。”

“11岁可以学了。我11岁的时候，在割稻子。”

沈清如把手放在他的胸口。“睡吧。明天还要早起。”

陈默关掉台灯。黑暗中，他睁着眼睛，看着天花板。他想起今天沈清如报告里的那句话——“极低油价会加速新能源替代。”他不知道这个判断对不对。但他知道，只要逻辑是对的，时间会证明一切。

他闭上眼睛。窗外，夜色深沉。远处的平安金融中心，灯光在夜色中闪烁，像一颗巨大的星星。

明天，太阳还会升起来。市场还会开。工作还要继续。但他不怕。因为他知道，无论发生什么，他都不是一个人。